코스피가 6개월 만에 최저 수준으로 밀리면서 하락세가 어디까지 이어질지 시장의 경계가 커지고 있다. 이달 들어 급락과 반등이 반복됐지만, 반도체 실적을 떠받쳐 온 인공지능(AI) 투자 기대가 흔들리고 외국인 매도도 이어지고 있다. 증시를 떠받쳐 온 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 자사주 매입도 마무리 단계에 접어들었다. 당분간 AI 투자의 수익성과 반도체 실적, 외국인 수급을 확인하며 바닥을 찾는 과정이 이어질 수 있다는 전망이 나온다. ◇AI 수익성 의문에 외국인 이탈 코스피는 20일 전 거래일보다 3.73% 내린 5552.74에 마감했다. 종가 기준 4월 7일(5494.78) 이후 6개월 만에 최저다. 삼성전자와 SK하이닉스도 각각 2.98%, 4.23% 하락했다. 유가증권시장에서 외국인은 5220억원, 기관은 9560억원어치를 순매도했다. 개인이 8480억원을 순매수하며 매물을 받아냈지만 지수 하락을 막지 못했다. 외국인은 이달 1일부터 20일까지 유가증권시장에서 18조1150억원어치를 순매도했다. 이 기간 순매수한 날은 1일과 16일, 19일 사흘뿐이었다. 외국인은 이 기간 삼성전자는 4조750억원, SK하이닉스는 9조9660억원어치를 순매도했다. 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피에서 차지하는 비중이 큰 만큼, 외국인 매도가 두 종목에 집중되면서 지수 전체가 크게 흔들렸다 모바일 야마토 도박 . 외국인이 좀처럼 돌아오지 않는 것은 AI 반도체의 이익이 언제까지 늘어날지 의문이 커졌기 때문이다. 그동안 시장은 빅테크의 데이터센터 투자가 확대되면 반도체 수요와 기업 이익도 함께 증가할 것으로 기대했다. 최근에는 투자 규모가 실제 매출과 이익으로 이어질지, 빅테크가 투자 속도를 계속 유지할 수 있을지를 따지기 시작했다. 중국 메모리 업체 창신메모리테크놀로지(CXMT)가 차세대 D램 기술 개발과 서버용 메모리 출시 계획을 내놓은 것도 삼성전자와 SK하이닉스의 가격 결정력에 대한 우려를 키웠다. 높은 금리와 중동 정세 불안도 부담이다. 미국 10년 만기 국채 금리는 최근 연 5.3%대, 30년물은 5.6%대까지 치솟았다. 20일(현지 시각) 기준 금리는 각각 연 5.12%, 5.42%로 다소 낮아졌지만, 한 달 전인 9월 21일보다는 각각 0.16%포인트, 0.13%포인트 높은 수준이다. 중동 지역의 충돌로 국제 유가도 크게 올랐다. 20일 브렌트유는 장중 배럴당 111.99달러까지 상승한 뒤 108.79달러에 마감했고, 서부텍사스산원유(WTI) 11월물도 101.79달러에 거래를 마쳤다. 유가 상승이 물가를 다시 자극하면 미국의 기준금리 추가 인상 우려가 커질 수 있다 바다이야기 배당 . 금리가 높은 수준에 머물수록 AI 관련주의 미래 이익에 대한 평가는 낮아지고, 대규모 데이터센터를 짓기 위한 자금 조달 비용도 늘어난다. 로이터통신은 ‘한국 증시가 글로벌 AI 투자 심리를 보여주는 시장이 됐으며, 투자자들이 AI 기업의 지출과 경쟁, 수익성을 다시 따지고 있다’고 분석했다. ◇매수 버팀목 사라질라… 실적 확인 전까지 변동성 불가피 수급 측면에서는 SK하이닉스의 자사주 매입 종료가 새로운 부담으로 떠올랐다. SK하이닉스는 8월 20일부터 40조원을 들여 최대 2407만주를 사들인 뒤 전량 소각하고 있다. 19일까지 2275만주를 매입했으며, 시장에서는 21일쯤 매입이 끝날 것으로 보고 있다. 당초 종료 시。인 11월 19일보다 약 한 달 앞당겨지는 것이다. 앞서 삼성전자의 자사주 매입도 마무리돼 두 회사가 매일 주식을 사들이며 주가를 떠받치던 효과가 사라지게 됐다. 자사주 매입 종료가 곧바로 추가 하락으로 이어지는 것은 아니다. 대신증권은 매입 기간 기관 투자자들이 내놓은 주식을 회사가 상당 부분 받아내면서 향후 잠재적인 매도 물량이 줄었을 가능성이 있다고 분석했다. 다만 외국인 매도가 계속되는 가운데 대규모 고정 매수세가 사라지는 만큼 이를 대신할 투자자가 나타나지 않으면 단기적인 수급 부담은 커질 수 있다. 외국계 투자은행들도 빠른 반등에는 신중한 모습이다 황금성게임후기 . JP모건은 저가 매수세가 약해지고 자사주 매입 효과도 줄어 이번 AI주 조정이 앞선 하락 때처럼 빠르고 강하게 회복되기 어려울 수 있다고 봤다. 다만 한국·대만 증시에 대한 ‘비중 확대’ 의견은 유지했다. AI 하드웨어 공급 부족이 2028년까지 이어지면서 메모리와 고대역폭 메모리(HBM) 수요도 견조할 것이라는 판단이다. UBS 역시 최근 반도체주 하락을 AI 투자 사이클의 붕괴보다는 지나치게 높아진 기대를 낮추는 과정으로 평가했다. 20일 뉴욕 증시에서도 기업 실적 호조와 유가 하락에 다우존스지수와 S&P500지수는 올랐지만, AI 투자에 대한 경계감으로 나스닥지수는 약보합(-0.02%)에 그쳤다. 앞으로는 미국 대형 클라우드 기업들이 AI 사업에서 실제로 얼마나 수익을 냈는지와 데이터센터 투자를 계속 늘릴지가 반도체주의 방향을 가를 전망이다. 향후 증시의 방향은 미국 대형 클라우드 기업들이 AI 사업에서 실제로 얼마나 수익을 냈는지, 데이터센터 투자를 계속 늘릴지에 따라 달라질 가능성이 크다. 실적이 기대를 뒷받침하고 외국인 매도가 잦아들면 투자 심리가 회복될 여지가 있다. 반대로 빅테크의 투자 축소와 반도체 실적 전망 하향이 이어지면 코스피가 바닥을 확인하는 데 시간이 더 걸릴 수 있다. 믹소 다스 JP모건 한국 주식 전략 총괄은 로이터통신에 “6~12개월의 시각에서 보면 AI 관련 주식들은 현재보다 상당히 높은 수준에 있을 것으로 본다”고 말했다. 국 증시가 글로벌